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向往江湖，却难掩书生本色。十年一梦大资管，多少人，多少事，都付笑谈中。创业狗，有家公司叫智信，智就是我名字里取的。提供陪聊、说书服务。

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整个房地产信托业务的发展，银行私行代销业务的发展，都要归功于2003年6月中国人民银行《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》（现在还在执行）。通知规定，对未取得土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证和施工许可证的项目，不得发放任何形式的贷款。房地产开发企业申请银行贷款，其自有资金应不低于开发项目总投资的30％。加上后来的银监办〔2005〕212号文对开发商审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

今天在给新员工做培训，我主讲第一模块中国金融体系概览。关于金融的定义，我引用了黄达、邓小平、黄奇帆的话，然后给出了自己的理解：金融是跨越时空的资源配置。昨天的钱今天用，明天的钱今天用，今天的钱明天用，跨越了时间。资金富余的人（法人/自然人）和地区，给到资金有效需求（不仅仅是需要）的人和地区，跨越了空间。这种资源配置，依赖信用，利用杠杆，控制风险，并可分为三种业态：融资金融审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

资产端——产品端——资金端，从哪个端驱动，代表着不同的战略选择，需要的组织架构和业务流程也不尽相同。信托公司过去多为资产驱动，所谓财富部门就是产品销售。但是，现在一步到位走向资金端驱动，以客户为中心，也过于理想化。务实的道路是抓产品，产品驱动，构建非标与标，固收与权益，自造与外采（如权益类TOF/FOF）相结合的产品线。因而，在财富管理条线内嵌产品部门很有必要。审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

有人嘲笑信托公司做TOF就是卖基金，还卖的是私募基金。可是，卖基金有什么不好呢？\n发行费全拿，管理费分一半，超额业绩报酬还可以再分。性价比很高的好吗？\n最关键的是，睡的着觉啊（做非标你睡得着觉？），都是投股票，风险自担，投资者认的，不认也必须认。\n融资不让干之后，就是做投资，投资要么股票，要么债券，要么PE。股票投资，自建投研团队可以，但是能干好的一定是极少数，而且团队起审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

考古中国资产管理行业的起源审核中

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信托银行，这事不新鲜。关键在于，到底是银行，还是信托？按道理，是银行，带有“信托”特色或者历史传承的银行。既然是银行，就得接受资本充足率等一系列统一的监管，没啥特殊也没啥优势。上世纪八九十年代的信托投资公司就兼营了银行业务，那时候就有信托存款这么个科目，运用方式主要是贷款。直到1999年2月开始的第五次清理整顿，才迫使重新登记后的信托投资公司放弃这种事实上的银行业务。可惜审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

看行业问题，要跳出行业，思考国之大者。金融各个子行业看问题，已经不能站在所谓行业发展的维度，而要看是否有利于金融体系安全稳定运行，是否有利于促进实体经济发展，是否有利于增进民众福祉。否则，要你这个行业有何用？灭了你这个行业又如何？大资管的逻辑，要放在整个资本市场，特别是股票市场发展的格局当中去看。注册制科创板北交所银行间交易所，搞那么多股票债券ABS出来，卖给谁？应该主要审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

信托公司：姓资还是姓财？谁是我们的敌人？谁是我们的朋友？这个问题是革命的首要问题。毛选第一卷第一篇开宗明义。信托公司天天谈转型，根子上要回答的问题是：你的客户是谁？如果你认为你的客户是地产公司、城投公司……那么所谓财富管理，其实就是一个募资渠道，依附于资产端，目标是产品去化。如果你认为你的客户是高净值个人投资者，其实是选择了做财富管理，那么就应该想客户需要什么，我去帮他审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

信托以后和券商长得会越来越像。经纪、投行、资管、自营，证券公司传统的四大业务线，近些年再加一个信用（两融、股质），经纪业务向财富管理转型，搞点产品代销。相当一部分中小券商，投行、资管、经纪，啥啥都不挣钱，主要靠自营投资赚钱。信托以后也一样，拿掉融资信托之后，做的主要是中介型业务，中介型业务就是不（那么）挣钱，以后对自营会更加倚重。百把亿资本金，如果没被不良冻住，一年10%回审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

都在说资产管理，最牛x的资产管理是啥？不是做股做债，一级二级，α还是β。而是，不良资产管理。管杀不叫本事，管埋才是！违约潮之下，标或非标，踩雷几乎难以幸免。方正、紫光、海航、华夏幸福、蓝光、恒大之后，如何加入债委会，如何参与破产重整，确实已经是必备技能了。破产重整，不是破产清算，不是关门大吉，而是通过“破产”这种形式，削减债务，达到“重整”的目的。越来越多陷入债务困审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

努力这么多年，终于实现了干活自由审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照

现在非标就跟非法一样，但是一旦转标就跟成精儿了似的！非标不能有任何形式的期限错配，但是标压根没有期限错配一说，随便错配。标准化非标资产（我生造的词）现在是银行理财和信托公司现金管理产品相比基金最大的红利，目测最多一年窗口期，还得抓紧干。但是不要自欺欺人，标与非标的真正区别不是监管概念，而是资产的流动性，好多的私募债、ABS/ABN要卖是卖不出去的，只能持有到期，千万做好产品流动审核中

袍哥书生 · 公众号 · · 3 年前 · 访问文章快照