短期内利率下行或已经一步到位 ——江海证券债市日评2020-2-3

主要内容：利率债投资策略：今天是春节后的第一个交易日，积累已久的情绪集中释放，利率大幅下行，有一步到位的迹象。如果短期内没有更多的利多消息，叠加后面几日股市可能出现的反弹，还有疫情可能的见顶迹象，我们认为短期内利率面临上行的压力。实际上，周一盘中利率已经出现明显的上行。当然，利率的短期趋势还是要看疫情发展,利率上行只是对周一过度下行的修复。中期看，疫情终将过去，一旦市场回归基本面，而当前无论从实际利率水平，还是债券收益率与政策利率的利差角度来看，长端利率水平都明显偏低。那么短期内利率被砸一个坑，中期内利率上行填坑也是必然。第一，降息为应急式降息，并非趋势性。尽管周一降息的兑现速度略超预期， ………………………………