“新”刺激——解读5月经济金融数据

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文：任泽平团队 1   经济放缓，启动“新”一轮经济刺激 5月经济放缓。 三驾马车，投资下滑，消费疲软，出口温和修复。但出口依赖外需，当前全球贸易摩擦不断，海外经济增长动力不强给出口带来诸多不确定性。 投资中，基建和房地产投资下滑，仅制造业投资一枝独秀。即使5月政策利好不断，超长期建设国债发行、地产组合拳出台，效果也不明显，一部分问题出现在地方化债、 微观主体资产负债表被破坏 。 M1 大幅下降，印证居民消费、企业投资不足。微观主体预期和信心都不足，微观感知和宏观数据有背离。 年初以来，拉动宏观经济增长主要在供给侧，生产强于消费，底气在出口和制造业投资回暖。但进入5月，基于美国单方面加征关税、出口订单下滑等因素，企业对于前期过快的生产开始进行调整。 价格体现供需关系，更能真实反映经 ………………………………