国君食饮｜转折期的消费路径选择

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摘要： 投资建议： 参考海外消费品公司发展历程，我们认为，未来以下几类消费品龙头将保持持续稳定增长：1）经营的品类长周期稳定、竞争格局边际改善，例如饮料龙头、调味品龙头；2）行业已充分竞争、格局稳定，制造优势明显、具有出海能力的赛道龙头。3）具有极强的品牌力、以供给决定需求，例如高端白酒龙头。4）顺应性价比等消费趋势，逐步出现的平价消费龙头，但尚需经历历练和培育壮大的过程。5）具有出海和持续产品创新的能力、能够把握创新品类的发展机遇的头部企业。 消费品公司ROE的驱动力将出现重大转变。 与欧美日对比看，中国消费品公司的高ROE主要来自于较高的净利率和资产周转率，源于中国公司在国内单一市场需求高增和人工成本红利阶段通过扩品类、拓渠道、提价格提升经营杠杆，实现了较高效率和盈利能力， ………………………………