牛市真的结束了吗？

作者：姜超来源：姜超宏观债券研究上周四公布了最新经济数据，中国在全球率先复苏，2季度GDP增速由负转正至3.2%，其中内外需均在好转。然而就在上周四，中国股市发生大幅调整，截止上周五，代表性的沪深300指数两天累计跌幅为4.2%。与此同时，中国债市保持稳定，10年期国债利率基本未变，说明并不是经济低预期导致的股市下跌，否则债市理应大幅上涨。那么为何经济复苏了，股市反而下跌了呢？1.  美国股市长牛：靠盈利和增长要理解股市运行的规律，我们首先来看历史悠久的美国股市。股市靠啥上涨，盈利与估值。从理论上说，股价由两大因素决定，一是企业盈利，二是市场给予企业的估值、也就是市盈率，因而股市的表现由企业盈利和估值变化两者共同决 ………………………………