【信视角看债】政策趋严，供给骤降

文丨明明债券研究团队核心观点近期各类监管轮番表态，政策持续收紧，也直接抑制了城投融资，我们观察到5月以来城投债发行规模大幅下降且净融资为负。站在市场角度，我们认为城投平台内外部环境虽严峻，但不应过度紧张，虽然本月城投融资并不乐观，但某种意义上属于顺应政策的表现。同时，也需注意到今年前四月城投累计发行规模超越了过往十年同期平均水平，在过冬前也积累了一定存粮。当然，在经济持续修复，逆周期政策逐步退出的环境中，城投要勒紧裤带过日子。因而在此期间，对于市场争议颇大的区域主体，在非标严控、标债萎缩的环境下，不排除其估值水平再度抬升的可能。热点观察：5月城投发行规模出现大幅下降，接近2017和2018年同期规模。 ………………………………