中金：美国四大行业绩对中资银行的启示

美国四大行摩根大通（JPM）、美国银行（BAC）、富国银行（WFC）、花旗银行（CITI）已披露3Q20业绩（按1Q20末总资产排序，2Q20末CITI规模超过WFC）。随着经济逐步复苏，美国四大行3Q20净利润均从2Q的底部反弹，主要得益于拨备计提环比大幅收缩使得信用成本于2Q见顶。向前看，息差承压的背景下非息收入更受关注，行业内部分化或更为明显。参考美国四大行3Q20的业绩，我们预计中资银行3Q20净利润增速延续负增长，但业绩表现开始差异化。在国内经济复苏深化、疫情得以有效控制的基准假设下，我们预计部分银行将确认信用成本顶部、业绩有望于2021年实现V型反弹，再次重申全面看多银行的观点。拨备环比大幅下降，三大行3Q净利润增长超预期，关注资产质量表现及非息收 ………………………………