流动性跟踪 | 跨年资金面或无忧

主要观点总结

本文分析了近期的资金面情况，包括DR001、R001等短期资金利率的变化，以及银行融出能力、资金供给端和需求端的状况。文章还涉及政府债缴款高峰结束的影响，以及超储率、公开市场操作、票据市场、同业存单等方面的情况。总结分析，跨年资金面或维持相对宽松的状态。

关键观点总结

关键观点1: 资金面转松

银行融出能力增强，资金供给端相对充裕，需求端融入资金规模处于高位。

关键观点2: 存单行情相对滞后

存单到期收益率变化不大，但与其他品种相比处于不温不火的状态。

关键观点3: 政府债缴款高峰结束利好资金面

政府债净缴款为负数，对资金面不构成扰动，置换债支出也有利于资金面维持相对宽松。

关键观点4: 跨年资金面或维持相对宽松

央行可能继续投放资金呵护跨年，政府债净缴款和公开市场操作等因素有利于资金面维持稳定。

文章预览

01 税期过后，资金面转松 税期过后，资金面转松。 12月16-20日， DR001、R001从周一的1.44%、1.72%上行至周二的1.45%、1.75%，周五下行至1.42%、1.54%，二者周均值均分别下行6bp、2bp。DR007、R007从周一的1.82%、1.95%上行至周二的1.86%、2.10%，周五下行至1.57%、1.75%，二者周均值均分别上行0.3bp、1bp。周三开始，14天资金可以支持跨年，R014上行至2.13%，而后持续下行至2.05%，而去年同期跨年资金成本在3.0%以上（6月末、9月末跨季资金分别在2.3%、2.0%），反映当前资金面相对平稳。 资金分层现象变化不大， R007和DR007利差周内维持在11-23bp，前一周利差则在9-22bp。 资金面转松的背后，主要是银行融出能力重新回到4.8万亿的高位。 资金 供给端 ，12月 16-20日，银行体系日均净融出4.4万亿元（前一周为4.5万亿元），不过周内在持续恢复，从周一的4.0万亿元升至周五的4.8万亿元 ………………………………