行业景气分化，库存重新回落—10月PMI的5大信号【国盛宏观熊园团队】

事件：10月官方制造业PMI51.4%（前值51.5%）；非制造业PMI56.2%（前值55.9%）。核心观点：PMI持续站上荣枯线，服务业和需求端延续修复，预示经济上行趋势不改。1、10月制造业PMI微跌，已连续8个月高于荣枯线。2、分项看，提示重点关注供需端、贸易端、价格和库存端、企业和就业端的信号：>生产微跌需求续涨，供需分化继续收敛。>进出口订单连续2个月位于扩张区间，10月出口可能仍然较强。>价格回升，库存重新去化，全面补库可能在年底年初。>小企业景气度重回收缩区间，各行业就业形势分化。>服务业修复持续加速，建筑业景气分化。3、总体看，PMI预示经济延续复苏，但各行业景气度趋于分化，其中服务业和需求端修复情况明显好于制造业、建筑业和生产端。正文 ………………………………