中金大宗商品 | 农桑时录（25）：“弱现实、弱预期”下，寻找交易机会

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Text 正文 近期，市场交易围绕美国经济衰退担忧和美联储降息预期进行博弈。一般情况下，由于需求弹性小，农产品板块更多交易供给端的故事，我们看到谷物、油料、软商品等板块在丰产预期下，价格震荡回落。但7月以来，商品价格继续共振走低，我们认为除了供给端因素外，主要是需求预期出现了问题，宏观层面的衰退交易引发农产品板块有效需求不足的担忧。由于存在刚需，一直以来资金定价农产品需求不足并不强烈，但从商品属性上看，当交易衰退、需求大起大落时，农产品也很难独善其身，主要以共振跟随大势为主，与能源、金属呈现了更强的共振性。本期农桑时录我们选取美豆、国内豆粕、玉米、生猪、棉花，白糖6个品种进行分析，总结7月以来基本面变化，并对8月行情进行研判。 图表：8月全球作物种植日历 资料来源：USDA，中华 ………………………………