中金大宗商品 | 农桑时录（26）：4Q24仍聚焦基本面定价，走势或有分化

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Text 正文 三季度，在利空信息不断出尽后，多数农产品价格处于磨底盘整态势。谷物方面，新季美豆、美玉米丰产已是大概率事件，盘面交易充分，我们看到CFTC空头持仓创下近年来高位，近期巴西天气不确定性有所加强，供给溢价略有抬升；油脂方面，三大油脂基本面有所分化，成为三季度的交易“明星”，棕榈油在印尼B50政策、马来旺季产量不及预期等因素影响下，价格波动加剧且震荡走强，菜系则仍在消化我国对加拿大进口油菜籽进行反倾销立案调查带来的利多影响，豆油在原材料端的压制下，相对偏弱，可以说油脂板块在单边和价差交易方面都为市场带来机会；软商品方面，受东南亚台风暴雨、巴西干旱火灾等影响，供给扰动不断强化，叠加软商品自身易受到宏观交易因素影响，天胶和白糖在三季度末均强势拉涨。四季度，我们认为基本面 ………………………………