【国君宏观|中期策略】不确定性的下降与新均衡的到来——2024年中期宏观经济与政策展望

联系人：黄汝南 汪浩 韩朝辉 郭新宇 刘姜枫 张剑宇核心结论1、年初以来国内宏观环境出现三个变化，驱动了不确定性的下降：1）以“量”来衡量的经济基本面逐渐企稳，主要得益于出口超预期，以及地方产业投资替代基建投资抵消举债限制的负面影响，同时库存在底部震荡，物价环比基本回归正常季节性水平；2）宏观预期逐步回归平稳，劳动力从大城市逐渐流向中小城市，“疤痕效应”修复，居民谨慎性动机已经基本消化；3）4·30政治局会议后，政策逻辑更加顺畅，短中长期三个维度来看政策的不确定性在降低。名义GDP最低点大概率已在一季度出现；展望下半年，预计出口维持韧性，政府债供给带动实物工作量好转，物价指标温和回升；但向上的动力还有待经济出清和中长期政策的明晰。2、四大领域的出清和经济中长期政策的明晰，是经济进 ………………………………