存款结束快速增长 | 信达宏观

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转载自“宏观亮语” 文/解运亮、 麦麟玥 信达证券宏观团队 核心观点 社融总量较稳，或印证信贷重“质” 。相比去年同期，今年3月社会融资规模增量略有回落，社融存量同比也在回落，但实际上新增社融绝对值处于历史较高水平。社融Q1增量虽不及2023年同期，但仍处于历史较高水平，这显示社融的实际增量并不低。我们认为，在总量工具与结构性工具之间，后续或会更加体现出对后者的侧重。而社融、信贷同比少增背后，或指向更加注重盘活存量，也印证信贷投放或更侧重“质”。 信贷边际改善或体现在企业中长贷上 。结构上看，信贷边际改善或更多体现在企业中长贷上面。尽管企业贷款同比少增，但企业中长贷新增量高于近5年的均值水平。大行数据也显示，绿色贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款余额同比增速均保持在20%至30%左右的 ………………………………