11月债市策略：关注政策，更关注预期

主要观点总结

华创证券研究所发布报告，就人大常委会政策、基本面、货币条件、机构行为和债市策略进行解读。报告关注政策工具、风险偏好和发债额度，认为长期增量经济刺激政策存在不确定性。基本面方面，10月政策有效提振宏观预期，需求恢复较慢，房地产销售成为亮点。货币条件方面，央行对冲思路积极，DR平稳，关注资金分层。机构行为方面，供给存在增量空间，需求呈弱修复。债市策略方面，建议延续哑铃型策略，风险偏好明朗后把握交易机会。

关键观点总结

关键观点1: 人大常委会：关注政策工具、风险偏好以及发债额度

报告关注政策工具、风险偏好和发债额度，认为长期增量经济刺激政策存在不确定性。

关键观点2: 基本面：酝酿回升中的经济

10月政策有效提振宏观预期，需求恢复较慢，房地产销售成为亮点。

关键观点3: 货币条件：对冲思路积极，DR平稳，关注资金分层

央行对冲思路积极，DR平稳，关注资金分层，预计资金保持相对平稳运行状态。

关键观点4: 机构行为：供给存在增量空间，赎回扰动下需求呈弱修复

供给存在增量空间，需求在赎回潮后较10月有所改善，但呈弱修复状态。

关键观点5: 债市策略：政策发力期延续哑铃型策略，风险偏好明朗后把握交易机会

建议短期延续哑铃型策略，待政策明朗后相机决策，把握交易机会。

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