专题报告：原油期货背后的季节性分析及品种间套利机会

核心观点1. 价格的季节性在选取的周期内，油价的走势趋同，并表现出一定的季节性特征：一般2-4月份开始走强，4-9月份高位运行，9-10月份之后价格走弱一般来说，2-4月份，即第一、二季度衔接的时期上涨概率最高，月度涨幅也最大，其他月份不明显牛市周期：旺季季节性被强化；熊市周期：淡季季节性被强化，规律较为明显。 2.价格背后的供需季节性供需角度来看，供给端产量季节性不明显，因为受OPEC政策影响较大，而且美国页岩油产量受油价制约，合适就增产，产量弹性大。需求端季节性较为明显，一般从4月份开始启动，消费高点集中于5-9月份的夏季出行高峰期。淡季集中于第四和第一季度。需求与价格的相关性较大，且价格一般领先需求1-2个月。库存角 ………………………………