2024中期策略 | 策略：中国资产ROE如何实现层级跃迁

核心观点24年上半年回顾：格局正在起变化，A股估值有望结束连续3年挤压，股债收益差【 -2X ~-1X 】区间震荡。下半年：（1）【经济周期类】资产：ROE从连续下行转为震荡，让市场的台子稳住。（2）【稳定价值类】资产：从交易边际变化到重视内在价值。（3）【景气成长类】资产：关注科创板、出海产业链、新质生产力。（4）【港股策略】及港股配置建议：下行转为震荡，继续沿“杠铃”两端加注。中国资产ROE如何实现层级跃迁全球长时序的经验显示，高且稳定的ROE对于资产回报率有着决定性作用，而目前中国与日韩国家的 ROE普遍落在6%-8%（对应PB1-1.5倍）的低区。参考美、日、德经验，龙头公司能够实现高且稳定ROE的两个条件：①反内卷，②全球化。虽然很难，但这似乎是部分中国资产未来实现ROE层级跃迁的必经之路，在总需求缺乏大的β的背 ………………………………