债市日报 | MLF预期外操作，新一轮存款利率下调20240725

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政策观察 ★ MLF 操作保留投放基础货币的职能，淡化政策利率的色彩。 7 月 25 日，央行进行 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率为 2.30% 。此次操作并非常规的每月 15 日前后操作，央行前期多次强调 7 天逆回购利率作为政策利率，淡化 MLF 利率作为政策利率的色彩，因此本次 MLF 临时投放且利率调降 20BP ，与央行向市场传达的利率政策框架调整的信息存在一定分歧，消息公布后市场稍显错愕。事后分析来看， 7 月 22 日 LPR 跟随 7 天 OMO 利率调降 10BP ，多地房贷利率跟随调降 10BP ，今天国有大行调降存款利率， 1 年期普降 10BP ，已经基本完成“ 7 天 OMO 利率 à LPR 报价 à 存贷款利率”的利率传导机制转型。 MLF 操作在近期一系列利率变动中发生的时间靠后，在利率传导中不再处于主动位置，因此失去了政策利率的色彩。 MLF 调降 20BP 之后债市和股市的反 ………………………………