比亚迪 | 2024Q3：降本+Dm5.0驱动毛利 盈利能力强劲【民生汽车 崔琰团队】

主要观点总结

本文主要报告了比亚迪公司在2024年第三季度的财务业绩、分析判断、投资建议及风险提示。公司在营收、归母净利润、扣非净利润等方面取得良好增长，其中ASP环比提升，销量和高端化布局加速。同时，公司降本和Dm5.0驱动毛利率提升，盈利能力增强。报告还提供了对未来营收和归母净利润的预测，并给出了投资建议。最后，报告提醒了相关风险提示和免责声明。

关键观点总结

关键观点1: 比亚迪公司2024Q3业绩概览

公司在营收、归母净利润、扣非净利润等方面实现稳健增长，其中ASP环比提升，销量和高端车型占比增加。

关键观点2: Dm5.0销量占比提升和毛利率提升

比亚迪公司受益于Dm5.0销量占比提升和单车折旧摊销计提小幅下降，导致毛利率提升。此外，费用端的一些变化也对盈利产生了积极影响。

关键观点3: 高端化布局和出海加速

比亚迪公司的高端化产品和海外布局正在加速推进，这将有助于提升销量和盈利。

关键观点4: 投资建议和调整盈利预测

分析师对比亚迪公司的未来发展前景持乐观态度，调整并发布了新的盈利预测报告，给出了投资建议。

关键观点5: 风险提示和免责声明

报告最后提醒投资者注意相关风险，包括汽车销量不及预期、竞争加剧、原材料价格上涨等风险因素。同时，分析师也做出了免责声明。

文章预览

01 事件概述 2024Q1-3公司营收5,022.5亿元，同比+18.9%；归母净利252.4亿元，同比+18.1%；扣非归母231.9亿元，同比+19.9%。2024Q3公司营收2,011.2亿元，同比+24.0%，环比+14.2%；归母净利为116.1亿元，同比+11.5%，环比+28.1%；扣非净利润为108.8亿元，同比+12.7%，环比+27.0%。 02 分析判断 ►   Dm5.0销量占比提升 ASP环比提升 营收端： 2024Q3销量113.5万辆，同比+37.7%，环比+15.0%，其中高端车型占比3.9%，环比-0.7pct，出口占比8.3%，环比-2.4pct；受益整体销量、ASP提升，2024Q3公司营业收入2,011.2亿元，同比+24.0%，环比+14.2%；2024Q3单车ASP 13.88万元，环比+0.30万元（2024Q3 Dmi 5.0版本销量占比提升，5.0混动车型相较之前4.0有5,000-6,000元价格提升）。 ►  降本+Dm5.0驱动毛利率提升 盈利能力强劲 毛利端： 2024Q3整体毛利率21.9%，同比-0.2pct，环比+3.2pct；汽车业务毛利率25.6%，同比-0.1pct，环比+3.2pct ………………………………