信用展望：下半年怎么看？

【天风研究·固收】 孙彬彬/孟万林摘要上半年，债券收益率、利差持续下行。一季度，30年利率债下行幅度较大，考虑到久期因素，表现最好；二季度，长期限利率债震荡，机构转向压缩信用利差，尤其是长期限信用债。综合来看，上半年信用加久期收益颇丰。展望下半年，如何看待超长信用债？还有哪些品种可以进一步关注？考虑到当前我们仍处于“资产荒”状态，非银负债和资金面平稳或仍有利于信用利差进一步压缩，或者说尚未见到明显负面影响因素。低票息、“资产荒”、策略荒，越来越多投资者关注或者参与超长久期信用债，因为长久期既有票息、又有资本利得。考虑当前超长信用债仍以信用资质较好的主体为主，信用风险整体可控。对此，我们建议负债稳定的机构或账户可以积极参与。对于负债稳定性欠佳的机构或者账户，我们建议 ………………………………