同业存单利率的“锚定”效应为何大幅减弱？

国君固收 | 报告导读：由于同业存单净融资额的回落以及委外链条的收缩，同时叠加资金面超预期宽松，同业存单对短端利率的“锚定”效应大幅减弱，但是需求替代的存在使得同存利率对信用债仍有一定影响。同业存单利率与债市利率相关性减弱。17年以来，伴随着同业存单发行量以及“重要性”的上升，同业存单利率一度成为债市的风向标，其利率水平与债券收益率特别是短端利率水平明显趋同。但是从最近两个月的行情走势来看，同业存单收益率与债券收益率的相关性却出现了明显减弱。数据显示，元旦之后伴随着资金面的趋势性宽松，存单及短端国债利率在节后前两个交易日都出现了快速的下行，但随后存单利率走势企稳，以6M股份行CD来看，始终维持在4.85%左右的中枢震荡，并未继续下行，而同期1年期国债和国开收益率则进一步下行，相 ………………………………