滞胀之后——读周金涛先生报告有感（续）

去年初我们学习周金涛先生的报告，结合研究实践提出一轮商品大周期的假设。历时一年再看，基本面验证假设。今日再谈周期意义不大，因为一个高波动率资产登顶之后的性价比不高。研究领先，滞胀之后的演变是我们更为关心的问题。周先生认为萧条期有一次商品大周期的观点乍一看有违常识，背后道理耐人寻味。他认为社会潜在经济增速的下降导致获得单位产出需要更多的资源品投入。我们看到2021年的供需关系强化这个逻辑。一方面全球尤其美国百年一遇的流动性泡沫推高需求水位，另一方面全球能源资本开支几近枯竭供给短期没有增量，尤其ESG投资理念大行其道全球资金撤出传统能源领域。2015年之后原油领域达成的共识是油价再也无法回到80USD以上，现实和认识的负循环终于在2021年爆发，油价半年冲击140USD，全球各地面临历史 ………………………………