上下游传导正在发生—兼评11月通胀【国盛宏观熊园团队】

国盛证券首席经济学家，熊园 博士国盛证券宏观研究员，刘安林事件：11月CPI同比2.3%，预期2.5%，前值1.5%；PPI同比12.9%，预期12%，前值13.5%。核心观点：PPI、PPI-CPI剪刀差均见顶回落，CPI上、PPI下是明年基准情形，紧盯上下游传导。1、CPI同比大幅扩大，主因成本上涨、天气因素以及低基数。分项看：食品项环比涨幅扩大，猪肉、鸡蛋由降转涨，鲜果涨幅扩大，鲜菜涨幅大幅回落。非食品环比由上涨转为持平，其中能源品价格涨幅回落；服务价格由升转降。2、PPI同比如期回落，但仍高于市场预期，环比由上涨转为持平，主因稳价保供政策发力，能源、原材料价格涨势收窄。其中：PPI大类行业环比分化，上游采掘、原材料、中游加工环比涨幅明显回落；中下游环比涨幅扩大 ………………………………