低价转债修复如何？

【天风研究·固收】 孙彬彬未 来 策 略 展 望在近期市场风险演绎下，本周一转债市场跌破债底转债数量高达148只，占比27.66%，为转债市场历史新高。对此我们认为：（1）目前在市转债“老龄化”，信用风险或将成为市场需要重点关注问题，其对低价转债扰动增强，低价转债定价逻辑或已变化；（2）往年6月最后一周是评级调整高峰，2024年评级调整压力较往年更强，市场对评级调整敏感性较高；（3）年前小微盘调整，4月12日新国九条公布，部分企业尤其中小市值企业退市风险或增加，转债受小微盘调整压力较大；（4）近期部分公司或面临减资清偿、回售压力，引发市场对债底的担忧；（5）5月增量资金入场青睐高ytm策略，低价偏债ytm较高呈现明显修复，近期低价在市场风险规避情绪以及季末压力下，或有一定流动性负反馈。复盘历史表现，2021年1 ………………………………