7月城投风险月报

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「信堡」7月城投简评： 7月国内城投市场仍呈现 结构性资产荒格局，严控新增，消化存量的化债主基调未变 。 在政策的呵护下，债券类品种 整体类市政债化，利差持续压缩，久期有所抬升 ， 长久期品种应运而生，策略较为拥挤于久期策略。 分品类来看： 01 债券： 安全性仍有惯性，化债举措持续落地，形成地方的监管红线； 02 非标债务： 呈显著分化，在保标债的优先级背景下，非标债务不确定性加强，广西柳州有主体租赁负债本金8.5折兑付，或不是单例； 03 境外债： 当下逐步实施三50指标，基本堵上了不合理的融资成本和融资路径，或为后续债务化解打下前奏。 短变量来看： 城投和政策高度捆绑，且有相应的名单制管理，在宏观内外部环境高度不确定的背景下，仍有较强的政策呵护，短期安全性无虞；但也应观测到地方财政压力持续凸 ………………………………