主要观点总结
本报告对2024年纸浆市场进行了回顾和分析，指出纸浆市场面临的主要矛盾和可能的价格驱动。预计2025年纸浆期货价格或围绕5800元/吨中枢做宽幅震荡，向上涨幅受到产业利润降低拖累，向下有海外供应减量托底，区间在【5000-6800】。
关键观点总结
关键观点1: 纸浆市场概况
2024年是纸浆产能扩张大年，尤其下半年更为突出。纸制品的定价逻辑向“成本+加工费”模式转变，对原料成本变动更为敏感。针叶浆和阔叶浆供应逐渐分化，阔叶浆供应增加带来定价话语权，但仍面临供需局部“过剩”问题。期货上市的漂白针叶浆供应压力并不大，主要依赖进口。
关键观点2: 行业主要矛盾
纸浆产能集中上马导致纸浆价格中枢下移，但期货价格并不一定会大幅走低。下游造纸利润持续压缩，产业竞争加剧。针阔叶价差持续走扩，针叶浆供应压力相对较小。行业面临的难题是产能投放周期错位，需要通过产能优化来逐渐解决。
关键观点3: 新年度价格驱动
期货短期定价逻辑锚定俄针价格+资金博弈。我国俄针进口量持稳，不会受到俄针供应增加的冲击。海外浆价支撑减弱，欧洲纸浆库存和消费变化预示海外浆价支撑力度逐渐减弱。针叶浆供应易受海外突发事件扰动，未来需继续关注。
关键观点4: 总结与展望
2025年纸浆期货价格预计围绕5800元/吨中枢做宽幅震荡，涨跌受产业利润和海外供应影响，区间在【5000-6800】。
文章预览
作者 | 中信建投期货产业部 产业专家 陈家谊 研究助理 | 中信建投期货研究发展部 郝鸿飞 本报告完成时间 | 2024年12月12日 重要提示： 本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 摘要 本报告对2024年纸浆市场行情进行了回顾和分析，指出纸浆市场面临的主要矛盾和可能的价格驱动，并对2025年市场做出了展望。 2024年纸浆市场经历了从年初的下跌到年中的快速复苏，再到下半年价格的持续下行。主要受到海外突发事件扰动和下游需求疲软的拉扯。2024年是我国纸浆产能扩张大年，尤其下半年更为突出，同时这也是产业竞争进一步白热化
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