市场的火热在定价什么？

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近期现券利率疯狂下行，国债期货猛烈拉升，市场到底在定价什么？定价到何种位置才会停止？市场在定价以下逻辑: 1、房地产的螺旋式下行，导致经济内需不足，并且官方第1次提到了通缩，所以利率在定价由房地产所引起的基本面的悲观预期。 2、由于基本面的悲观预期。市场对于降息的预期越来越强，特别是存量房地产贷款利率的下调。虽然政策利率9月份调降的概率偏低但是由于通缩的定调，市场对于后续的降息仍有不小的预期货币政策宽松的空间不小。 3、M2的高企以及风险偏好低导致资金避险行为明显，大量资金找不到可以赚钱的资产，房地产泡沫的刺破，股市的低迷，资本的回报率在明显下降，资金需要寻找生息资产，以容纳较多的资金规模。所以资金的推动是本轮债市牛市的最直接因素。 以上三个因素是债市牛市的核心，那么定价到 ………………………………