盘点“企稳”的宏观信号

睿哲固收研究 · 公众号 · · 2022-11-06 22:45

摘要疫情扰动下，债市交易窗口尚未关闭。疫情扰动下，本周公布的10月PMI超季节性回落至荣枯线下方。PMI回落主要受到疫情扰动，产需双双回落，且内需弱于外需。特别是非制造业受疫情影响更为显著，服务业PMI为历史同期表现最弱。本次PMI表现类似于7月，经济在上一个月大幅反弹后，修复动能减弱，环比出现超预期回落。从高频指标来看，电厂日耗下行，轮胎开工率大幅回落，整车货运物流量跌幅扩大，均显示短期经济仍在寻底过程中。疫情冲击叠加宽松窗口重启，我们此前提示的“弱化版7月行情”尚未结束。“企稳”苗头似乎正在积累。不过，短期数据主要受疫情扰动，而疫情仅改变短期节奏但不扭曲周期方向，从偏中期的角度看，我们正处在一轮“主动去库存”周期的末尾阶段。主动去库存阶段即是“ ………………………………

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