【兴证宏观·王涵】化整为零

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本报告联系人 王涵（wanghan@ xyzq.com.cn ） 段超（duanchao@xyzq.com.cn） 卢燕津（luyj @ xyzq.com.cn ） 王连庆 （wanglq@xyzq.com.cn） 内容摘要 Summary 近期创业板调整引发市场关注。本文主要从经济转型角度出发，综合中长期和短期视角来探讨经济和市场的关系，供投资者参考。 当经济处于结构调整期时，资金先“化整为零”，然后再“聚沙成塔” 在经济动力清晰的阶段，一般来说市场资金倾向于流入支柱行业。 但在经济结构调整阶段，市场资金先从此前周期的支柱产业流出，“化整为零”地流向中小市值公司寻找“明日之星”，而这种“试错”过程到一个阶段后，才会“聚沙成塔”式地向少数标的集中。 回顾2012年以来的市场变化，即遵循了上述的逻辑 第一阶段（2012-2014年）： ………………………………