空穴来风还是无风不起浪？来自传闻与内部人减持的证据

文章预览

# 点击 蓝字 关注我们 谭燕 中山大学管理学院 张文婷 中山大学管理学院 孔祥婷 中山大学管理学院 空穴来风还是无风不起浪？来自传闻与内部人减持的证据 摘要： 本文基于内部人减持的视角，利用我国A股上市公司内部人减持与传闻的大样本数据，实证检验了内部人在减持过程中的传闻操纵行为。研究发现：在内部人一轮减持的首个交易日前30 天内，公司发生传闻，尤其是利好传闻的概率显著增加，并在其后 30 天内保持在高位，表现出明显的传闻操纵迹象，且经过一系列内生性测试后，检验结果依然稳健。同时，当公司的信息不对称程度加剧时，传闻被操纵的概率提高。并且，大规模减持、集中竞价减持、CEO 或董事长（及其亲属）参与的减持与传闻被操纵的概率显著正相关，而董监高本人参与的减持则与传闻被操纵的概率显著负相关。进一步 ………………………………