【招商电子】英伟达FY25Q4跟踪报告：营收指引环增毛利率微降，中国数据中心市场竞争激烈

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   点击招商研究小程序查看PDF报告原文    事件： 英伟达发布FY25Q4季报，本季营收393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，毛利率73.5%，同比-3.2pcts/环比-1.5pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、本季营收超出指引预期，毛利率同环比微降主要系Blackwell处量产初期。 FY25Q4营收为393.31亿美元，同比+78%/环比+12%，超指引预期（375亿美元）。毛利率73.5%，同比-3.2pcts/环比-1.5pcts，环比下降主要系Blackwell架构GPU量产初期成本高企，高度定制化设计推升生产复杂度，产能扩张优先策略导致短期成本承压，量产规模效应释放及供应链协同优化后，毛利率有望回升至75%左右。EPS为0.89亿美元，同比+71%/环比+10%。FY25营收为1305亿美元，同比+114%，毛利率为75.5%，同比+1.7pcts，EPS为2.99亿美元，同比+130%。 2、 Blackwell架构GPU驱动数据中心增长，供应限制影响游戏 ………………………………