央行下场借债：原因、方式与影响

文：任泽平团队事件7月1日，中国人民银行公告“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”。导读当前受制于经济需求不足、预期偏弱、供给偏慢等原因，即使央行多次喊话，长期债券收益率一路下行。央行预告下场借债，后续可能卖出，旨在引导债市收益率回归合理区间，防止资金抱团和过度交易引发的踩踏风险。我们认为央行下场借债主要是宏观审慎调控、维护市场稳定的行为，不代表货币政策收紧或转向。当前债市过热，本质上仍是经济预期偏弱的抱团避险行为。央行借券卖出可缓一时之急，但治标不治本，需要从基本面上扭转市场预期，提振信心。当前中国经济宜扩大需求、降低实际利率、放松管制、提振预期，进而推动经济走向复苏 ………………………………