【华泰固收|信用】TLAC下的二永债供求展望

如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！核心观点核心观点根据TLAC监管要求，我们静态测算23年中四大行TLAC到2025年初、2028年初资本缺口分别为2.06及3.78万亿。海外G-SIBs主要通过发行大量的TLAC非资本性工具融资补充，而我国目前只有永续债、二级资本债等资本性工具，面临较大的TLAC缺口，非资本性工具的推出有一定必要性。由于非资本性工具劣后于普通债券，预计有一定品种溢价，而四大行风险可控，若推出投资机会值得关注。考虑四大行到25年初资本缺口较大、银行支持化债，叠加明年银行永续债开始到期等，相关银行债供给或明显增加。可综合考虑利率波动、市场供需、资本新规落地等情况把握二永债投资机会。25年初四大行面临TLAC考核，目前仍有较大缺口目前我国有工农中建四家银行进入G-SIBs名单，根据《全球系统重要性银行总 ………………………………