【华泰固收|转债】本钢转债：罕见的高票息AAA品种 ——可转债新券投资价值分析

张继强     S0570518110002     研究员  殷   超     S0570119010004     联系人   报告发布时间： 2020年06月29日摘   要核心观点本钢板材（000761.SZ）是本钢集团旗下国有控股钢企。转债方面，发行规模较高（68亿），债项评级为AAA级，高票息支撑高债底，平价低，但综合看申购安全垫较好。定价方面，本钢正股当前价格3.20元，对应转债平价为63.62元，参考中信、核电等相似个券并结合正股基本面判断，我们预计本钢转债上市首日平价溢价率在66-70%附近，YTM在3.0-3.4%附近，对应价格在106-108元附近。综上，我们建议一级市场适当参与。背靠本钢集团，产量增长稳健，板材需求复苏，存在混改预期本钢板材是本钢集团旗下国有控股钢企，实控人为辽宁国资委。主要生产热 ………………………………