【有色-华友钴业(603799)】谢鸿鹤、张强（联系人）：2018年半年报点评：钴业龙头持续高增长-20180828

事件：公司发布2018年半年度报告，2018年上半年实现归母净利润约15.08亿，同比增长123.38%，符合预期。其中，分季度来看，Q1/Q2分别实现归母净利润约8.5亿/6.5亿，Q2环比减少约2亿；Q1及H1期末经营性现金流分别为-1.61亿/1.15亿。上半年钴价同比大幅上涨，公司主动去库存，盈利能力进一步提高，现金流显著改善。1）上半年钴价同比大幅上涨：2018H1国内电钴均价为61万/吨，较2017H1均价38万/吨，同比增长60%；2）公司主动去库存，盈利能力进一步提高：公司主动减少大宗原料采购，并降低原料库存（原料存货账面价值33亿→40亿，同比增长约21%，远小于价格60%增幅），现金成本自2017年约22万/吨，上涨至2018H1约25万/吨，同比上涨约14%，毛利率从37%提升到47%，从而，即使在Q2与Q1电 ………………………………