【广发宏观陈礼清】未来美债收益率若下行有利于哪些行业定价

广发证券资深宏观分析师 陈礼清 博士chenliqing@gf.com.cn广发宏观郭磊团队报告摘要第一，权益资产的定价基础是国内经济基本面和企业盈利，往下一阶段看，PPI和名义增长周期的回升将会有利于企业盈利的改善。除此之外，美债收益率代表的全球无风险利率也是一个扰动因素。理论上来说，美债利率对A股的影响有两条路径：一是利率传导机制，作为全球定价锚，美债利率的高低影响全球无风险利率中枢变化，从而影响全球具有可比性的资产在财务模型下的贴现率；二是资金流动传导机制。美债利率上行有利于美元，不利于非美资产，外资可能会阶段性波动；美债利率下行不利于美元，有利于非美资产，外资会重新流入。不过现实中，两类机制并不是线性的，亦存在“传导阻滞”或者“传导加速”的可能性，其影响特征则相对会更为复杂。第二，我 ………………………………