天风·策略 | 日元套息交易展望及国内权益影响

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从隔夜指数掉期（OIS）所反映的政策预期看，美日未来1年的政策利率差自4月份以来不断弥合，但日元汇率对利差变动脱敏并持续贬值，直到近期在美国衰退隐忧与日央行加息落地的催化下回归同频，节奏上与其他大类资产变化也较为一致，因此基于利差收缩导致的套息交易逆转或是本次全球市场盘变的主要原因。 外资流出背景下，内资机构的定价话语权正在提升，中国权益资产的核心定价因素仍在国内基本面。 7月上旬以来，全球大类资产走势出现异动，美、日、欧股票市场出现筑顶迹象并在随后加速下跌，十年期美债收益率一度降至3.79%，为近一年来最低水平，布伦特原油也呈现明显的下跌趋势。滚动相关性方面，美股与美债利率、原油、美元指数从7月中旬的弱负相关迅速翻转至当前高度正相关水平，同时以期权定价所反映的大类资产波动也 ………………………………