中金·全球研究 | 低估值下，粮商配置价值凸现

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点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 农业-食品产业链的上、中、下游呈现着不同的行业特征，上游以高集中度、高毛利的农资、化肥、种业公司为代表，下游食品饮料及分销商参与者较多，毛利同样可观，而中游的农产品贸易与加工公司普遍采用低毛利、高市占率的经营策略，由少数几家粮商公司连接着上游数亿农民与下游众多消费者。 传统的四大粮食贸易公司Archer Daniels Midland(ADM), Bunge, Cargill and Louis Dreyfus（简称ABCD）凭借其70%-90%的全球市占率在跨国粮食供应链中扮演着决定性的角色，其优势主要体现在对于欧美主产国货源的高度掌控；新兴粮商致力于开拓亚太消费市场，受益于中国、印度、东南亚地区的消费增加，在贸易链的进口端拥有较大优势。 投资粮商的周期选择 通常情况下，粮商股价表现与农产品价格变化高度相关。但需要注意的是 ………………………………