《海外掘金》（2019年9月9日-9月12日）

北京首都机场股份（00694.HK）在转场的不确定性中寻找确定性的业绩底文丨刘正，扈世民在悲观/中性/乐观外航转场假设下，我们测算公司未来3年业绩底为10/15/19亿元，对应PE为27/18/14倍。我们认为北京一市两场并非是对国际客流存量蛋糕的瓜分，而是共同做大北京乃至京津冀地区的国际客流市场。转场后首都机场将重启成长，远期旅客吞吐量为1亿人次，而国际客流有望增至3500万人次。转场分流&成本承压&民航发展基金取消砸出首都机场估值底。1）北京一市多场仅按基地航司划分且对外航转场不做强制要求，增加公司短期业绩预测的难度，同时市场担忧首都机场国际客流远期将持续被大兴机场分流。2）成本承压，首都机场新签的劳务采购关联交易合同上调了费率、新增 ………………………………