如何理解流动性松紧的政策逻辑？

文丨明明债券研究团队核心观点去年年底以来，通胀压力一波未平，一波又起，无论市场还是监管层，前期对于当前的通胀状况均存在一定的低估。强需求和供给面临约束的宏观背景下，通胀拐点的确认或将有所滞后。资金面稳定偏松是春节后债市表现较为强势的重要前提，考虑到5月债券供给压力将大幅上升，央行的态度是否会因为通胀压力而出现边际变化，将直接对资金面乃至债券市场产生影响。通胀对于货币政策的压力在不断增加。尽管PPI的同比高点可能会在5月出现，但并不代表通胀压力必然缓解。同比错觉vs环比趋势，央行在实际操作中更关注后者。我们对比了PPI同比增速、PPI定基指数与央行加息操作之间的关系。如果仅以PPI同比增速来观察央行的加息操作是 ………………………………