【煤炭-恒源煤电(600971)】李俊松、王瀚（研究助理）：高盈利能力支撑公司业绩，估值修复可期-20190304

公司简介：以煤为基，区位优势明显。公司是安徽省第一家煤炭上市公司，煤炭业务近5年营收占比基本在90%左右。公司矿区紧邻江、浙、沪等经济发达地区，交通发达、物流便捷。考虑到目前“三西”地区煤矿受运力困扰，对华东市场市占率不高，公司的区位优势显得更加珍贵。2018年前三季度，受2017年末刘桥一矿矿井关闭影响，公司营收、净利润分别同比下滑8.85%和27.63%，但公司销售毛利率和净利率数据基本和2017年持平，说明公司的盈利能力并未发生下滑，高盈利能力仍在煤炭业务：两矿关闭产能下降，公司后备资源有保障；2018煤炭产销量下滑，吨煤毛利同比大幅上升，盈利能力未受影响。2016年公司五沟、任楼以及祁东三矿产能核减，2017年、2018年刘桥一矿和卧龙 ………………………………