第155篇 | 中天精装：从无情否决到顺利过会，发行人做对了什么？

【小兵评析】1.发行人在2017年11月IPO审核否决之时，小兵曾经对这个案例做了分析，认为当前的审核背景下，家装行业竞争相当激烈存在很大的发展困局，突围很难。发行人的业务主要就是跟房地产开发商合作进行精装修业务，最近几年房地产调控越来越严苛的情况下，发行人的业务自然是僧多粥少，根本就没有增量只能在存量的固定蛋糕上大开杀戒，竞争惨烈可想而知。2.发行人第一次被否决时，我们重点关注的问题自然是万科员工持股计划的入股以及发行人对单一客户万科的依赖。这些问题确实可以直接否决一个企业的申请，而更深层次的原因而是发行人在与客户合作时候的话语权和地位，最直接的证据就是应收账款的增加和账期的拖延。3.这一次审核，发行人还是做了很大的改变，最主动且直接的变化就是万科的持股平台全部退出了发行人， ………………………………