【厦门钨业深度：被低估的新材料产业龙头】国君有色刘华峰团队

报告导读钨合金材料、稀土功能材料和三元正极材料产能释放，规模效应可能被低估，未来三年业绩将高增长。国君有色新材料 刘华峰 / 徐明德 / 汤龑 / 邬华宇投资要点规模效应可能被低估。公司新建项目爬坡期较低的产能利用率影响了其盈利表现，而2017年钨和稀土行业整顿趋严提升公司资源业务定价权；钨深加工业务和锂电材料业务产销放量；激励措施逐步到位加速产能释放，公司产品的规模效应可能被低估。伴随公司三大板块达产，公司业绩有望迎来快速增长。三大板块产量有望迎来增速拐点。受益于小型钨矿山退出和环保督察提高APT制造成本，公司稳定的钨资源开采和冶炼业务盈利空间保持提升，前期钨合金产品市场开拓加速业绩释放。稀土行业整顿力 ………………………………