【中报点评15】中国奥园：增速回落但仍优于同行

克而瑞研究中心 洪圣奇 叶茂 彭珊珊【盈利持续性强】2019年1-6月奥园累计合同销售金额为人民币536.3亿元，同比增长33.94%，权益比保持84%的较高水平，完成全年1141亿销售目标的47.0%。目前集团已签未结转的合同销售约人民币1,390 亿元，将于未来2 年内逐步确认，毛利率在28-30%左右, 盈利持续性强。【土储可朔性高】2019年上半年，奥园共新增34 个项目，新增土地储备面积为726万平方米，其中72%来自收并购。全口径总土地储备目前为4012万平方米，同比增长33.7%，权益比约81%，总货值约为4255亿元。集团旧改项目总规模有所提升，拥有逾30 个不同阶段的城市更新项目，规划总建筑面积约1,600 万平方米，预计货值约人民币2,197 亿元，将提供额外的销售贡献及增长动力。【债务结 ………………………………