【国君交运】中国国航：收益将率先上行，业绩将迎高增长

【报告导读】一季度主业利润增长超预期，二三季度业绩高增长的确定性高。预计二季度国航收益将率先上行，有望催化基本面预期改善。【投资要点】1. 收益将率先上行，业绩将迎高增长。预计二季度国航的头部效应将明显体现，高品质时刻与客源将助力率先展现定价能力。时刻决定长期价值，继续看好国航未来盈利能力持续上行。维持2019-21年EPS预测0.78/0.88/1.01元。维持目标价14.04元，维持“增持”评级。2. 一季度主业利润明显增长。一季度归母净利润同比增长3.6%。扣除汇兑收益后的主业利润同比增长约17%，好于我们的预期。收入端：一季度ASK同比增长7%，座公里收益同比基本持平，其中，客座率同比上升0.3个百分点，客公里收益同比微降。成本端：估算一季度用油 ………………………………