【德邦建材&医药|深度】山东药玻(600529.SH):药用包装材料老牌龙头,中硼硅药玻升级驱动新成长

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投资要点 药用包装材料老牌龙头，模制瓶领域竞争优势突出。 山东药玻深耕药包材领域五十余年，是全国少数能够为制药企业提供“瓶+塞+盖”全套药包材服务的老牌龙头企业，21年模制瓶国内市占率达80%以上，胶塞、棕色瓶国内市占率达50%以上。2015年以来，伴随产品结构调整逐步落实，公司逐渐走出国家抗生素分级管理等“限抗”政策影响，重新进入高增长区间，2015-2023年营业收入CAGR达14.19%，归母净利润CAGR达23.28%。 医药支出偏刚性，下游医药行业需求稳增长，药玻持续受益。 医药需求波动性天然较弱，受经济周期影响较小。我国人均医疗保健消费支出占人均总消费支出的比例已从2013年的6.90%稳步增长至2023年的9.18%，随着我国老龄化程度不断加深以及慢性病患病率随年龄上升的趋势，居民健康消费需求有望持续释放，成为医药支出长期稳增长 ………………………………