【东吴电新曾朵红团队】国电南端：历史性资产重组落地 新南瑞新版图新腾飞

投资要点南瑞09-11年受益于智能电网投资高增长，当前正开启新一轮稳健成长周期：受益于09年开启的智能电网大投资，二次设备需求快速增长，尤其是智能调度全面升级，国电南瑞09-11年超预期高增长，08-11年收入由11亿增长到46.6亿，净利润由1.25亿增长到8.55亿，其中10年注入了航天电气控制和吉电新能源两家集团公司，展现二次设备王者的实力。随着智能化投资减速和国网审计影响，增长相对放缓，公司进一步加大了研发投入，积极培育新的增长点，同时集团在12年也注入了北京科东等5个集团公司，轨道交通、新能源、节能环保等12-16年发展迅速、业务占比提升逐步形成新的增长点， 2016年南瑞收入为114亿元，净利润为14.5亿元，从2017年起开始开启新一轮稳健增长 ………………………………