转债估值再破前低，偏股占优延续（2024-08-17）

主要观点总结

本文是关于转债市场的报告，总结了近期转债市场的风格延续、估值表现以及风险提示。报告指出偏股风格延续占优，市场风险偏股、小额、低评级风格延续。转债市场百元溢价率再破前低，全口径转债转股溢价率中位数下降。同时，也提到了极端定价的情况和风险提示。

关键观点总结

关键观点1: 风格延续与超额表现

本周偏股风格延续占优，高评级转债相对低评级转债、大额转债相对小额转债的超额表现有所差异。

关键观点2: 转债市场百元溢价率创新低

转债市场百元溢价率处于历史低位，全口径转债转股溢价率中位数也呈现下降趋势。

关键观点3: 调整百元溢价率低位震荡

根据特定计算方法，调整百元溢价率水平处于历史极低分位，仅考虑债底的调整百元溢价率也处于极低水平。

关键观点4: 风险提示

报告提到了多个潜在的风险，包括历史统计规律失效风险、资金流动性超预期风险、条款博弈风险、业绩披露不及预期风险以及宏观超预期风险事件风险。

文章预览

【天风研究·固收】 孙彬彬/李浩时（联系人） 摘 要 本周偏股风格延续占优。 截至本周最后一个交易日，高评级转债相对低评级转债超额收益 -0.43% ，大额转债相对小额转债超额收益 -0.86% ，偏股转债相对偏债转债超额收益 0.85% 。整体来看市场风险偏股、小额、低评级风格延续。 本周转债市场百元溢价率再破前低。 截至本周最后一个交易日，转债市场百元溢价率收于 19.71% ，较前周下跌 -1.24% ，处于近半年以来 0% 历史分位，近一年以来 0% 历史分位。同期全口径转债转股溢价率中位数下降 6.27pct 至 43.03% ，市值加权转股溢价率（剔除银行）下降 3.77pct 至 67.44% 。 调整百元溢价率低位震荡。 根据我们 2024 年 4 月 15 日报告《当前转债估值是否已处于底部——百元溢价率指标的修正与再思考》中的计算方法计算得到的调整百元溢价率水平 5.84% ，处于近 ………………………………