纸浆底部浅出，估值或回暖 _申万期货_商品专题_能源化工

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  摘 要     国内纸浆 9 月合约经过了半年的运行，国内纸浆的供需结构调节效果明显。 一 方面，下游纸品的生产毛利修复，未来纸浆备货的潜在需求增加。 另一方面，纸浆 自身今年经历了多次的供需博弈，库存方面目前压力不大，表明了产业链韧性。 展望后市 ，目前纸浆上下游供需逐步理顺， 9 月合约在 5800 元下方盘整已有一段时间，后市等待供需的 边际启 动 。   正 文   0 1 纸 浆 行 情 回 顾 7月中旬以来国内纸浆期货低位震荡整理，9月合约最低下探至5582元，随后开始宽幅震荡。基本面角度，纸浆在7月份处于相对的消费淡季，在淡季的运行过程中，上游纸浆企业的开机率环比有一定的下行。同时，国内纸浆现货价格也在前期下跌之后，部分现货报价在5600元上方止跌。下游纸品方面，7月整体以修复为主。其中纸品的利润是6月纸浆上涨之后 ………………………………