【广发宏观钟林楠】居民中长期贷款边际改善

广发证券资深宏观分析师 钟林楠zhonglinnan@gf.com.cn广发宏观郭磊团队报告摘要第一，10月新增社融1.59万亿元，同比多增1971亿元，属7月以来首次实现同比多增。在偏高的社融增量带动下，存量社融增速维持在10%，暂时止住了下行趋势。社融口径的信贷新增7752亿元，同比多增1089亿元，同样有所改善。第二，三季度信贷结构特征是“票据高增+中长期贷款低增”，背后的宏观逻辑是信用供给充裕但融资需求偏弱，银行用票据冲抵信贷额度。10月的信贷结构有相似之处，但一个重要的不同点是居民中长期贷款同比从少增转为多增。这意味着央行与银保监会在房地产金融政策执行上增加了弹性，房地产领域合理融资得到了正常的支持。第三，从10月份部分房地产信用债收益率仍然 ………………………………