【招商证券】总量的视野—电话会议纪要（20210131）

核心观点【宏观 刘亚欣·结售汇和外汇占款会影响流动性吗？】12月银行结售汇出现较大顺差的原因主要来自四个方面：第一，2020年我国积累了一定的经常项目顺差和证券投资项下资本流入。第二，人民币升值所带来的预期转变与企业的年末结算需求相叠加，滞后地影响了单月结汇，使其突然爆发高增长，因此12月的情况也具有其特殊性，预计一月有明显下降。第三，从其他部门公布的数据来看，12月经常项目与资本金融项下流入情况均好于上月，带来涉外收支情况改善。第四，央行外汇占款不增，而银行结售汇顺差大增，意味着这部分外汇由银行承接而非在企业与个人之间消化，也起到了一定的平抑汇率波动的作用。这也侧面反映了央行的态度，我们强调央行的意图 ………………………………